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2020即将落下帷幕，对于城投公司这一年谈不上风平浪静，虽然迄今为止尚未出现实质违约打破刚兑，但频频出现的风险事件仍为行业的发展蒙上一层阴霾。城投与国企性质虽然不尽相同，但2020出现的国企债券违约事件，仍增添了市场对城投的顾虑，整个行业经历了一场信仰的重塑。

时值我国加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局之际，城投公司在促进内循环发展上肩负着重要的使命，我们在回顾过去的同时更应着眼于未来，适应时代发展不断变革，为促进我国经济发展、居民生活水平提高做出贡献。

一、回顾2020年：

2020在疫情中开端，在疫情的冲击之下地方财政承压，但正因如此我国在一定程度上实行了较为宽松的货币和财政政策，改善了城投债净融资水平，也缓解了本就紧张的偿债压力。

但我们可以发现，货币宽松带来的风险正逐步提升，虽然我国与世界各国相比在货币政策上已经十分谨慎，但2020宏观杠杆率仍然有所抬升。正因如此，在今年下半年，我国开始逐渐收紧信用投放，此前债务压力缓解更多是依赖于货币的宽松，但部分地区地方政府隐性债务并未实质化解偿还，一旦融资政策调整仍然会导致再融资风险的增加。

如履薄冰：2020城投风险事件

1、17瓦房02

2020年4月9日，“17瓦房02”债券置换事件，以新债置换旧债。“17瓦房02”投资者将以1:1等比例的方式，认购公司新发行的“3+2”年期的“20瓦房02”，因此旧债未发生信用违约。

2、15营口沿海MTN001

5月15日，“15营口沿海MTN001”兑付。债券兑付前夕，有个别媒体报道，“15营口沿海MTN001有违约风险。15日，该期债券的主承销商招商证券表示，截至15日偿付资金已按时、足额到位，无兑付风险。

3、15吉林铁投PPN002

8月17日，“15吉林铁投PPN002”兑付。“15吉林铁投PPN002”发生技术性违约。由于当地银行手续流程临时调整，导致资金在当日17点前未完成资金划付至上清所。晚间22:30，吉林铁投称，“15吉林铁投PPN002”已按期完成本期债券全部本机及利息的兑付。该事件以5.5小时技术性违约告一段落。

4、18沈公用PPN001

10月23日，“18沈公用PPN001” 由辽宁瀚华融资担保有限公司代偿完成兑付。该事件主体由沈阳市城市建设投资集团有限公司全资持股，而沈阳城投由沈阳市国资委全资持股。因此，沈阳公用此次PPN违约也被人士视为城投债风险，但是债券已经有担保代偿，因此城投债券仍然无实质性违约。

信仰重塑：2020国企债务违约事件

城投公司与国企的属性并不相同，但客观来讲因为城投公司的特殊性质以及特殊的业务模式，导致其对政府信用的依赖程度较高，而2020年出现的国企违约事件在引起市场热议的同时，也让大家更加关注城投行业的发展。2020年以来首次违约的国企有5家，分别是永煤控股、华晨集团、森工集团、盛京能源、北京北大科技园建设开发有限公司，其违约的主因大多是因为企业依赖性强，公司经营出现较大的亏损。

1、永煤控股

永城煤电控股集团有限公司（简称“永煤控股”）是由河南煤业化工集团有限责任公司以其持有的永城煤电集团有限责任公司的国有净资产出资340,000.00万元设立的全资子公司，属地方国有企业。

永城煤电于11月10日公告，因流动资金紧张，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。当前逾期本金10亿元，逾期利息0.32亿元。11月13日，上清所公告，“20永煤SCP003”已13日将兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户，债券本金正在筹措中。

永煤控股化工（煤化工）、贸易等业务表现不佳，处于亏损状态，导致盈利尚可的主营煤炭板块遭到持续拖累，煤化工等业务表现较差、应收款回收出现困难是致使永煤控股违约的主要因素。

2、华晨集团

华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨集团”）是国内重要的汽车整车制造商之一，债券发行时主体评级为AAA。

华晨于10月22日发布公告表示公司尚未向中证登上海分公司转款，目前流动性紧张，资金面临较大困难，并将公司目前所有存续的公司债券停牌。10月23日“17华汽05”未按时兑付本息而发生违约，目前本金逾期10亿元，利息已于11月5日偿付完毕。截至2020年10月，公司累计发债34只，目前存续14只，此后，评级机构密集下调公司主体及相关债项信用评级。

3、盛京能源

沈阳盛京能源发展集团有限公司（简称盛京能源）是由实际控制人沈阳市国资委出资组建的公用事业中电力、热力生产和供应业的国有独资公司，由沈阳市城市建设投资集团有限公司100.00%持股。主要经营范围包括产业投资；城市供热；土地整理、租赁、房地产开发；工业管道、土建工程施工；压力容器、工业设备安装；物流、煤炭销售等。

2020年10月23号，“18沈公用PPN001”及”17沈公用PPBN001”均由于公司于2020年10月23日收到沈阳市中级人民法院送达的破产裁定，故债券提前到期并停止计息。首次违约时债券余额为0.8亿元。截至2020年11月10号，处于已清偿状态。

4、森工集团

中国吉林森林工业集团有限责任公司（简称森工集团）为由持股65%的吉林省人民政府国有资产监督管理委员会实际控制的林业类地方国有企业。业务涉及林业及林业服务、建筑安装、森林食品等。

2020年5月18日，企业收到长春市中级人民法院送达的《民事裁定书》及《决定书》，法院受理对本公司进行司法重整的申请。由于企业破产申请，“15森工集MTN001”债券于2020年5月18日提前到期并停止计息。首次违约债券余额及存续债券余额均为10亿元。

5、北京北大科技园建设开发有限公司

北京北大科技园建设开发有限公司为属于综合类行业的地方国有企业北大资源集团有限公司、实际控制人北大资产经营有限公司分别持股42%。

2020年3月6日，“18北大科技ABN001优先级”未能按期足额支付回售资金,且差额补足义务人北大方正集团有限公司(以下简称“方正集团”)及北大资源集团有限公司(以下简称“北大资源”)亦未履行差额补足义务,导致本期资产支持票据未能按期足额偿付回售资金。首次违约债券余额为16.57亿元你，存续债券余额17.57亿元。

二、展望2021年

展望2021，城投公司在面临挑战的同时也迎来了机遇，内循环的开启使城投公司再度获得市场青睐。从我国当前的城市化水平来看，我们仍处在发展中国家向发达国家的转变之中。我国的城市化道路仍然漫长，城市基础设施建设虽然在近年已经有了长足进步，但在人均铁路、公路里程上与发达国家仍有较大差距，而这部分发展空间，则将是扩大内需的突破口。

城投公司在城市建设与社会发展中仍有着不可以替代的作用，肩负着城市建设与发展的使命，在不增加政府隐性债务、减少实质债务风险的前提下，要找准定位、明确目标，助力产融结合，实现城市发展。

城投公司未来的发展和转型需要明确自身的定位，城投公司的立身之本是落实城市建设与发展规划，因此需要坚持政府城建领域投资主体的定位，成为城市基础设施和公共服务整体解决方案的提供商。城投公司作为城市建设的重要角色，应积极培育和发展新兴智慧产业，向智慧城市建设者转变。整合城市资源、建立服务运营体系为城市基础设施建设赋能，促进城市经济转型、提高社会治理能力。在切实提升人民生活水平，满足人民群众物质文化需求同时，也为城投企业自身市场化转型开展新的道路。

另一方面，城投公司需要以政府性项目为主要投资方向，通过多渠道统筹国内外资金，参与和完成政府规划的重大项目的投资建设。平衡好公益性与市场化的关系，在体现社会效益的同时，实现经济效益的最大化，发挥国有资本的导向和带动作用。