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（一）天津市城投债受永煤违约影响较大，恳谈会后开始好转

2018年以来，天津GDP数据挤水分、渤海钢铁破产重整、国企非标及债券违约等负面事件，引发投资者对天津城投偿债能力的担忧。2020年永煤违约带来的国企信仰冲击，使得天津市成为受影响较大的省份之一，城投债一二级市场均转差，且2021年初恢复不明显，直到2021年6月22日恳谈会后逐渐好转。

一级市场方面，2019年天津市城投债多月净融资为负，2019年12月触底达-111亿元。2020上半年天津城投到期量不大，同时受到疫情时期货币政策宽松的带动，一级净发行有所恢复。永煤违约之后，2020年10月以来城投债净融资持续8个月为负，2021年3月由于到期压力较大，净融资降至-193亿元的历史最低点。此外，2021年以来天津城投债发行结构明显短期化。2021年1月，城投债发行期限1年以内占比从2020年12月的23%大幅提升至88%，此后多维持在70%以上。

2021年6月22日，天津市政府召开债券投资人恳谈会，设立200亿国资高质量发展基金支持国企改革，对市场信心有一定提振作用。天津市政府在恳谈会上表示正在全力化解国企违约债务，在政府和金融机构等的多方支持下，国企已经走出困境，并承诺将千方百计维护好信用生态，不会新增违约主体。同时，将通过市场化筹集方式设立200亿元国资高质量发展基金，大力支持天津国企改革，持续为企业注入新血液，目前首期50亿元已完成认缴。受益于此，近三周天津城投债净融资额持续为正。恳谈会后天津市城投债发行规模有所回升，且到期规模较小，净融资额持续为正，7月5-11日周度净融资规模达到35亿元，为2020年11月以来最大周度净融资额。

二级市场方面，永煤违约后天津市各评级公募城投债信用利差均迅速走扩，其中AAA级信用利差走扩幅度最大。近期受天津恳谈会利好影响，AAA级信用利差略微收窄，但AA及AA+级信用利差仍未明显收窄。永煤违约使市场恐慌情绪蔓延，本身就偏弱的天津城投债受影响较大，天津市公募城投债信用利差从2020年11月10日的154bp一路走扩至2021年6月22日的365bp，走扩幅度达211bp。其中AAA级走扩幅度最大，为226bp，可能与天津市城投债中AAA级余额占比71%有关；AA+级和AA级分别走扩157bp、175bp至411bp、479bp。

2021年6月22日恳谈会之后，天津市AAA级城投债信用利差略微收窄12bp，但AA+级信用利差仍继续走扩，AA级信用利差在恳谈会后进一步走扩至533bp的高点，随后回落至7月9日的492bp。

（二）天津市从国企混改中找出路

目前，天津市混改领先全国，尤其是国企混改，政策支持力度较大。天津市较早提出国企混改，2014年发布了《关于进一步深化国资国企改革的实施意见》。2019年《关于印发振兴市管国有企业老字号工作方案的通知》中要求，到2020年，市管企业中现有中华老字号和津门老字号企业基本完成混改。

天津市国企混改股权转让力度大，行业分布广，投资人属性多样化。从成功签约的市管国有企业混改项目来看，混改公司涉及金融服务、医药、能源、房地产、公共服务等各类行业。并且，项目股权转让比例较大，水产集团、一商集团和中环集团均出让100%的股权，天津建材集团、天津建工、华泽集团等多家国企出让50%以上股权。从受让方或参与方的性质来看，投资人包括异地国企、央企、民营等多种属性。

不过，对于盈利能力差、债务负担重的主体，混改推进较为缓慢。天房集团2017年开始多次在天津市产权交易中心挂牌转让股权，天津城建集团有限公司、天津市政建设集团最早于2018年12月28日开始挂牌，目前尚未混改成功。

根据天津市产权交易中心官网披露的股权转让挂牌公告，截至2021年6月30日，共有24家天津国企公开挂牌招募投资者。其中，天津渤海国有资产经营管理有限公司、天津泰达投资控股有限公司、天津水务集团有限公司、天津市公共交通集团（控股）有限公司为城投类企业。

总体来看，天津国企改革已取得初步成效。根据天津市国资委官网转发的2021年6月22日天津日报信息，2019年全市国有企业扭转连续3年效益大幅下滑的局面，实现利润由负转正。2020年，实现利润总额同比增长3.6%。17家市管一级企业完成混改，引入资金865.62亿元。建工集团混改后经营效益显著提升，2020年完成归母净利润2.06亿元，较混改前增长300%。渤钢集团通过司法重整实现“精准拆弹”浴火重生，化解债务2868亿元，从混改前每月亏损7亿元，到现在全年实现利润超40亿元，上缴税金15亿元。

往后看，天津市基本面的恢复情况，是决定债券一二级走势的关键。恳谈会之后，政府表现出的偿债意愿达到高点，市场更多担心其实际偿债能力，因而一般预算收入和政府性基金收入的增速显得尤为重要。从2021上半年的土地出让状况来看，伴随推地面积的增长，天津土地出让金增速达到51%，较2020年同期-45%的增速有明显提升，当然其持续性需要进一步观察。

天津市经济财政总量处于全国下游水平，人均居于前列，发债城投有息债务/一般预算收入偏高。经济方面，2020年天津市GDP总量为14084亿元，在全国排名第23位，与2019年排名一致；按可比价格计算的GDP增速为1.5%，低于全国增速（2.3%）；人均GDP为10.2万元/人，全国排名第5位，较2019年提升2位。

财政方面，2020年天津市一般公共预算收入为1923亿元，排全国第21位，较2019年下降5位；一般公共预算收入同比降低20.2%，下滑幅度仅次于受疫情影响最严重的湖北（-25.9%）；财政自给率为61.0%，排全国第6位，排名与2019年一致。债务方面，2020年天津市发债城投有息债务/一般预算收入为786%，在全国排名第3高，较2019年提升4位，债务负担有所加重。

2020年天津市一般预算收入质量提高，政府性基金收入大幅下降，国有土地使用权出让收入占比小幅降低。2020年天津市税收收入为1500亿元，占比78.01%，相较2019年增加10.2个百分点。受国有土地使用出让权收入下降的影响，2020年天津市政府性基金收入为911.93亿元，同比下降36.3%，其中国有土地使用出让权收入为861亿元，较2019年下降500亿元，占比也小幅下降0.73个百分点至94.42%。

（一）2020年武清区和静海区GDP增速为负

天津市下辖16个区，整体可以分为四大板块：滨海新区，是国家级新区和国家综合配套改革试验区，也是天津经济增长的主要引擎；中心城区包括和平区、河西区、南开区、河东区、河北区和红桥区，发展较为成熟；环城四区包括西青区、北辰区、东丽区和津南区，工业基础较好，财力整体较强；远郊区包括武清区、静海区、宝坻区、宁河区和蓟州区，除武清区独树一帜外，其余区财力偏弱。

从经济总量上来看，可以把天津市16个区县划分为四个梯队[1]。第一梯队，滨海新区凭借区位优势和政策支持，GDP总量独占鳌头。GDP“挤水分”事件后，滨海新区不再披露GDP具体数值，但依据其公布的GDP增速以及根据目前及往年市经济总量和各区情况倒推，仍能确定滨海新区GDP总量高居首位。第二梯队，河西区、和平区、西青区和武清区GDP总量为800-1000亿元。第三梯队为东丽区、南开区、北辰区、津南区、静海区。第四梯队为宝坻区、河北区、河东区、宁河区、蓟州区和红桥区。

从2020年GDP增速来看，大部分区处于低位，武清区和静海区为负。宁河区、东丽区、北辰区、红桥区2020年GDP增速在2.3%以上，其他区域GDP增速均处于2.3%（含）以下的偏低水平。武清区和静海区GDP增速由正转负，其中静海区主要受疫情防控、产能退出、援企稳岗等因素影响；武清区受疫情影响，2020年工业增加值按可比价计算下降3.6%。从GDP增速变化来看，宁河区、武清区和津南区GDP增速下滑较多，均下滑5个百分点以上，其中，宁河区GDP增速下滑8.9个百分点，但仍是所有公布数据区县中GDP增速最大的地区，其2019年GDP增速高达15.9%。

（二）2020年仅有滨海新区和红桥区一般预算收入增速为正

2020年滨海新区的一般公共预算收入达515.5亿元，居全市第一，与GDP排序一致。2020年滨海新区一般预算收入增速为2.5%，较2019年下滑了5.9个百分点。收入质量较高，税收收入占比达到88%，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出，下同）小幅提升，为63.9%。在财政收入有所提高的同时，滨海新区债务规模小幅降低，其发债城投有息债务/一般公共预算收入较2019年下滑20个百分点至753%。

位列GDP第二梯队的河西区、和平区、西青区和武清区中，西青区和武清区一般公共预算收入排名较高，河西区、和平区排名居中。不过，武清区和西青区2020年一般预算收入增速分别为-31.6%、-29.8%，较2019年分别大幅下滑33.1和22.7个百分点。河西区预算收入规模排名第7，2020年一般预算收入相较2019年下降5%，相对较小。

收入质量方面整体表现较好，和平区、河西区和武清区税收收入占比均在80%以上。除武清区以外，财政自给率均超过60%，河西区是全市唯一财政自给率达到70%以上的区。债务负担方面，由于预算收入大幅下滑，武清区发债城投有息债务/一般公共预算收入大幅上升296个百分点至712%；西青区债务负担较轻，发债城投有息债务/一般公共预算收入为275%，相较2019年上升幅度也较小。

位列GDP第三梯队的东丽区、南开区、北辰区、津南区和静海区，一般公共预算收入体量与GDP排序梯队大体一致。5个区域2020年一般公共预算收入较2019年均下滑，其中东丽区和津南区预算收入增速较2019年都下滑了20个百分点以上。此外，东丽区2020年政府性基金收入大幅下滑73%。收入质量方面，除津南区以外，其他区税收收入占比均超过70%；津南区和静海区财政自给率低于50%。债务负担方面，东丽区发债城投有息债务/一般公共预算收入为1356%，且较2019年上升了191.4个百分点；津南区发债城投有息债务/一般公共预算收入下降53.2个百分点至677%。

宝坻区、河北区、河东区、宁河区、蓟州区和红桥区GDP位于第四梯队，其一般公共预算收入也居靠后位置，财政自给率均处于偏低水平。其中，宝坻区预算收入增速最低（-43.9%），下滑幅度最大（37.7个百分点）。红桥区是全市预算收入增速最高的区县，为7.5%，也是唯一一个预算收入增速较2019年有所上升的区县。

收入质量方面，税收占比普遍较高，但财政自给率均较低。除红桥区和蓟州区以外，其他区税收收入占比均超70%。各区财政自给率均在50%以下，蓟州区为全市最低（25.2%），宝坻区为37.1%。债务负担方面，蓟州区2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入上升340.2个百分点至1804%，达到全市最高水平；宝坻区发债城投有息债务/一般公共预算收入上升幅度最大，为542.1个百分点；宁河区发债城投有息债务/一般公共预算收入下降了33个百分点。

在有存量债的区域中，综合经济、财政、债务来看，西青区、滨海新区、武清区、津南区排第一梯队，北辰区、静海区、东丽区排第二梯队，宝坻区、宁河区、蓟州区资质相对较弱。

（一）天津市本土银行较少，股份行网点分布广

天津市本土银行较少，全市仅有1家股份制银行、1家城商行、2家农商行。渤海银行是全国12家股份制银行之一，2020年7月16日登陆港交所上市，2020年总资产达到13935.2亿元。渤海银行作为天津市管国企，能够为天津市国企和城投平台提供一定支持。城农商行方面，2020年末天津市内仅有3家城农商行，数量在全国排第27名。天津银行、天津农商行和天津滨海农商行均有发债，2020年末总资产合计为12288.7亿元。

从股份行来看，若在某地设有网点，开展业务会相对便捷，当地城投可能更容易获得信贷及投债支持，天津市大多数区有网点的股份行数量较多。其中，滨海新区、河西区、和平区、西青区、南开区和河东区6个区有11家股份行设网点。而静海区、蓟州区、宝坻区和宁河区有网点的股份行数量较少，分别为3家、3家、2家和1家。此外，恒丰银行未在天津市设有网点。

（二）天津将着力构建“1+3+4”现代工业产业体系

近年来，天津市产业结构不断优化，逐步形成“三二一”产业结构，2020年，天津市第三产业占比进一步提升至64.4%。航空航天、装备制造、石油化工、汽车工业等优势产业发展态势良好并加快转型升级，以智能科技、生物医药、新能源新材料为代表的新兴产业引领作用凸显。2020年，战略性新兴产业增加值、高技术产业（制造业）增加值增长均快于规上企业，占规上工业增加值比重分别为26.1%、15.4%。

根据2021年2月，天津市“十四五”规划，未来天津市将深入推动京津冀协同发展，对接京津冀世界级城市群建设，基本实现一基地——全国先进制造研发基地，三区——北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革开放先行区的功能定位。

未来天津将着力构建“1+3+4”现代工业产业体系，培育壮大一批千亿级先进制造业集群。1是智能科技，3代表生物医药、新能源和新材料，4是指航空航天、装备制造、石油化工、汽车工业。天津市规划到2025年，新一代信息技术形成5000亿级产业集群；装备制造、汽车制造、石油化工分别形成3000亿级产业集群；新材料、现代冶金、轻工纺织分别形成2000亿级产业集群；生物医药、新能源分别形成1000亿级产业集群；航空航天产业形成500亿级产业集群。制造业增加值占地区生产总值的比重达到25%，智能科技产业占规模以上工业和限额以上信息服务业销售收入比重达到30%。

同时天津市大力推动产业融合发展。推动新一代信息技术与制造业深度融合，推进制造业数字化、网络化、智能化升级，打造“100+”智能科技产业应用案例，培育“1000+”具有示范意义的智能制造企业。加快先进制造业与现代服务业深度融合，推动制造业向研发设计、增值服务等价值链高端延伸，支持天津经济技术开发区开展国家级两业融合发展试点。

（一）天津市本级城投存量债规模最大，滨海新区城投平台数量最多

截至2021年6月30日，天津市城投平台存量债余额为3848亿元，涉及发行人41个。从发行人主体评级来看，以AA+和AA级为主。AAA级平台7个，占比17.1%；AA+和AA级平台分别为19个、14个，合计占比80.5%。从债券余额来看，AAA级城投债余额占比高达71%，AA+及以下平台发行债券余额较小。

从债券类型来看，天津市存量城投债中票占比最高，为35.5%。公司债次之，为21.9%；私募公司债和超短融占比分别为15.2%、10.9%，其余债券类型占比较低。分发行方式来看，资质越弱的平台越倾向于发行私募债，其中主体评级为AA及以下的存量债中，私募债占比高达74.8%；而主体评级为AAA的存量债中，仅8.5%为私募债。

分区域来看，市本级城投存量债规模最大，共2151亿元，涉及9个城投平台。天津下辖16个区中共有10个区有存量城投债，其中滨海新区城投存量债规模和平台数目遥遥领先，规模为887亿元，涉及平台11个。其次为武清区，城投存量债规模为215亿元，平台数量为3个。东丽区、北辰区、津南区城投存量债规模在100-150亿元之间，东丽区平台数目较多共4个。西青区、静海区、宝坻区、宁河区、蓟州区城投存量债规模均低于100亿元，平台数量在1-3个之间。

（二）2021年下半年天津市城投债面临较大的到期及行权压力

2021年为天津市城投债到期及行权的高峰期，下半年到期及行权压力仍较大。2021年上半年，天津市城投债偿还量为1421亿元，下半年到期及行权规模仍较大，为1163亿元，占存量债的30.2%。2022、2023年到期及行权规模有所降低，分别为1145亿元、941亿元，占存量债的比例分别为29.8%、24.5%。2024、2025年到期及行权规模均在300亿左右，占存量债的比例在8%左右。

从2021年下半年天津城投债月度到期及行权情况来看，8月、9月、10月是到期及行权高峰期，规模分别为223亿元、258亿元、228亿元，占下半年到期及行权总规模的比例分别为19.2%、22.2%、19.7%。11月、12月到期及行权规模有所降低，不足150亿元。

分区域来看，2021年下半年天津市本级平台面临较大的到期及行权压力，到期及行权规模为684亿元，占存量债的比例达32%，以AAA级平台为主。西青区、津南区、宝坻区、静海区、武清区下半年到期及行权压力也较大，占比均在30%以上（含），其中宝坻区和武清区AA级平台到期及行权占比分别为18%、25%。东丽区下半年到期及行权规模为28亿元，占比21%，短期偿债压力适中，但其中AA级平台占比65%。蓟州区、北辰区、宁河区2021年到期及行权占比均在20%以下，同时规模较小，短期偿债压力相对较小。

（三）东丽区、北辰区公募债平均估值较高，宁河区、静海区私募债平均估值较高

天津公募发行城投债占比整体较高，全市存量城投债中公募债占比为77.3%。分区域来看，存量债规模较大的市本级、滨海新区、武清区、北辰区均以公募债为主，占比均在50%以上，其中市本级平台公募发行城投债占比达99%；西青区和静海区公募债占比介于40%-50%之间；津南区、宁河区、蓟州区公募债占比介于15%-25%之间；宝坻区和东丽区公募债占比较低，均不足10%。

信用风险事件较多导致天津城投债整体估值较高。从公募城投债平均估值来看，东丽区、北辰区、静海区平均估值相对较高，均在7%以上。其中东丽区2020年发债城投有息债务/一般预算收入为1356%，居全市第二高。宝坻区、滨海新区、武清区及市本级平台平均估值处于中游，介于6%-7%之间。津南区和西青区公募债平均剩余期限均不足1年，因而平均估值相对较低，小于6%。并且，西青区2020年发债城投有息债务/一般预算收入为全市最低（275%）。

从私募城投债平均估值来看，宁河区、静海区、北辰区平均估值较高，均超过8%，其中宁河区经济财政实力居于全市中下游水平。蓟州区、津南区、东丽区平均估值介于7%-8%之间。武清区、宝坻区、滨海新区平均估值介于6%-7%之间。西青区和市本级私募债平均剩余期限均不足1年，因而平均估值相对较低，位于6%以下。

（四）天津市主要城投平台梳理

本文结合市本级及各区城投债估值水平及可挖掘空间，重点选取了存量债规模较大的市本级、滨海新区、武清区、北辰区，分别从产业结构、平台概况等方面进行详细分析。

1.市本级

天津市本级共有9个发债平台。其中，天津城市基础设施建设投资集团有限公司（“天津城投集团”）和天津泰达投资控股有限公司（“泰达控股”）资产规模在天津市城投平台中排名前二。除天津水务投资集团有限公司外，其余市级发债平台均为上述2个平台的子公司或孙公司。

天津城投集团是天津市资产规模最大的发债平台，合并报表范围内含5家有存量债的平台，并通过子公司天津市政投资有限公司对上市公司创业环保（600874.SH）持股50.14%。公司具有城市路桥、环境水务、轨道交通和城市综合开发四大主要业务板块。2021年4月23日，天津市政府发布《关于推动天津城市基础设施建设投资集团有限公司深化改革转型升级实现高质量发展的方案的批复》，《批复》同意将天津城投集团改组为国有资本投资公司，定位为城市综合运营服务商。2021年6月17日，天津市委常委会召开会议，审议批准天津城投集团为首批城市更新项目实施主体，天津城投集团重要性进一步凸显。

天津城投集团存量债规模很大，截至2021年7月14日为1512亿元，2021年下半年到期及行权规模为443亿元，占比29%。

天津轨道交通集团有限公司（“天津轨交”）是天津城投集团的控股子公司，是天津市轨道交通投资建设及运营管理的重要主体，2021年下半年到期及行权债券规模为90亿，占存量债比例为41%，偏高。天津市地下铁道集团有限公司（“天津地铁”）为天津轨交的子公司，主要负责天津市中心城区内地铁投资建设和运营管理，在区域内具有专营优势。天津地铁有息债务中非标占比较高，为39.2%，较2019年增加11.9个百分点。

泰达控股2020年末总资产规模为4596亿元，较2019年增长66.2%，主要因为2020年10月天津市国资委将其持有的天津津联控股有限公司（“津联控股”）100%的股权无偿划转至泰达控股。重大战略重组后，公司新增医药生产及流通、食品销售等业务，营收翻倍增长。2020年，公司营业收入中商品销售和医药板块收入占比为68.6%，城投类业务占比较低。公司短期偿债压力较大，2020年末有息债务中短期债务占比达64.7%，2021年下半年债券到期及行权规模为104亿元，占比高达51%。并且存量债平均估值较高，为13%。不过，公司有息债务品种结构相对较好，主要以银行贷款为主，占比超过60%；非标债务占比较低，为1.9%。

天津渤海国有资产经营管理有限公司是津联控股的全资子公司，现为泰达控股间接控股子公司，旗下公司业务广泛，包括医药生产及流通、公共事业、食品等多个业务板块。2020年，渤海国资全资子公司天津市医药集团有限公司完成混改，公司股权比例降至33%，未来医药板块收入或出现一定程度下滑。短期债务占有息债务比重为65.82%，短期偿债压力较大。但非标债务占比较低，为0.2%。

2.滨海新区

滨海新区为国家级新区，位于天津东部沿海，地处环渤海经济带和京津冀城市群的交汇点，下辖天津经济技术开发区、天津港保税区、天津滨海高新区、天津东疆保税港区和中新天津生态城五大经济功能区。

产业结构方面，2020年滨海新区三次产业结构由2019年的0.2:50.0:49.8调整为0.3:45.4:54.3，第三产业占比较上年提高4.5个百分点。滨海新区拥有包括电子信息、航空航天、机械装备、汽车、新材料、生物医药在内的11大优势产业。规模以上工业中，11大优势产业增加值比上年增长2.1%，其中新能源、电子信息、汽车和生物医药产业分别增长25.0%、11.2%、8.0%和6.2%。

平台概况方面，滨海新区共有11个城投平台，除了天津东疆保税港区，其余4个功能区均有发债平台。天津滨海新区建设投资集团有限公司（“滨海建投”）由天津市国资委100%控股，是滨海新区资产规模最大的主平台，2020年末总资产为2034亿元。滨海建投主要负责滨海新区基础设施建设、高速公路建设运营等业务。传统城投类业务对公司收入的贡献度较小，物资贸易、房地产等经营性业务是公司主要收入来源，两项业务合计占比65.3%。不过公司应收类款项来自政府占比较高，2020年末为86.1%。有息债务结构中，债券占比偏高，2020年底为52.8%，非标占比较低，为0.5%。

天津保税区投资控股集团有限公司由天津港保税区国有资产管理局100%控股，2020年股东以货币资金方式向公司增资14.23亿元。公司是天津港保税区重要的基础设施建设和公共事业运营平台，以商贸物流和房地产销售为主要收入来源，2020年合计占比77.5%。公司对外担保规模较大，2020年末对外担保金额为222亿，占同期净资产42%，好在被担保对象均为国企。有息债务结构中，债券占比偏高，为40.1%。并且2021年下半年偿债压力偏大，到期及行权债券规模为125亿元，占存量债余额为44%。

天津经济技术开发区国有资产经营有限公司由天津经开区国有资产监督管理局100%控股，是经开区重要的基础设施建设、土地开发整理主体。2020年公司收到拨款转入16.97亿元，相应增加资本公积。目前公司填海造地业务基本处于暂缓状态，营业收入主要来源于租赁和房地产销售，两项业务2020年合计占比为45.9%。公司有息债务结构较好，短期债务占比处于12.3%的较低水平，非标债务（5.5%）和债券占比（15.8%）也较低，并且1年内无到期及行权债券。

滨海高新区共有2个平台，分别为天津滨海高新区资产管理有限公司（“滨海高新资管”）和天津海泰控股集团有限公司（“海泰控股”），股东有些差异，滨海高新资管股东为天津滨海高新区财政金融局，而海泰控股的股东为天津滨海高新区管委会。二者共同负责滨海高新区内的基础设施建设，但海泰控股业务布局更加多元，涉及商贸物流、房地产、金融、IT技术产业等多个领域。目前海泰控股仅有一笔存续债“19津海泰MTN001”，剩余期限1.25年，估值较高，为7.66%。

3.武清区

武清区地处京津走廊，位于天津市西北部，是京津冀三省市的交汇点，也是“京津冀协同发展”战略的重要核心区和桥头堡。

产业结构方面，2020年，武清区产业结构由2019年的3.9：33.1：63.0调整至5.0：33.5：61.5，第三产业占比较高。通过大项目带动战略和科技创新驱动战略，武清区已形成生物医药、装备制造、电子信息、汽车零部件、新材料等五大主导产业，工业战略性新兴产业产值、高技术制造业产值占规上工业比重已达到28.8%、8.2%。未来武清区将聚焦智能科技、生物医药、新材料、新能源、节能环保“1+4”产业，培育壮大新兴产业的整体竞争力。

平台概况方面，武清区共有3个平台。天津市武清区国有资产经营投资有限公司（“武清国资”）是武清区城市基础设施建设的重要主体，也是资产规模最大的主平台。2020年，武清区国资委将武清区住建委下属公司雍鑫集团100%股权无偿划转给公司，公司新增建筑施工、商品房销售、管理服务、供热等业务，营业收入增长21.17%至79.12亿元。公司有息债务结构较差，2020年末有息债务中非标债务占比达31.22%，而银行贷款占比偏低（39%）。对外担保比率较高，截至2021年3月末，公司对外担保余额为314.58亿元，占同期净资产比例高达91.2%。其中，对武清经开提供的担保余额为112.66亿元，占比为35.81%。

天津市国祥投资发展有限公司是武清国资的全资子公司，目前仅有一只规模为20亿的私募债，剩余期限2.4年，由武清国资提供担保，估值为5.7%。

天津武清经济技术开发区有限公司为武清经开区重要的基建和公用事业主体。2020年公司实现营业收入32.13亿元，同比增长39.74%，其中基建设施回购收入为公司主要收入来源，占比88.4%。公司有息债务结构较差，2020年末非标债务占比为26.3%，且较2019年上升7.7个百分点；银行贷款占比为32%，偏低。

4.北辰区

北辰区位于天津市城北，北运河畔，是天津北部地区开发建设的重点区域，也是连接京津的重要走廊。

产业结构方面，2019年，北辰区产业结构由2018年的0.6：55.7：43.7调整为0.9：45.5：53.6，第三产业占比明显提高。全区逐渐形成了先进装备制造、生物医药、新能源新材料等为主体的工业体系，2019年，全区高技术产业产值占规模工业的比重已达10.2%。

平台概况方面，北辰区仅有2家平台。天津市北辰区建设开发有限公司是北辰区重要的城市建设投融资主体，承担了北辰区大量的基础设施建设项目、城中村改造项目及示范小城镇项目，营业收入主要来源于房地产销售。天津北辰科技园区管理有限公司主要负责北辰经开区下属北辰科技园的土地开发整理、基础设施建设。公司城投类业务收入占比较高，2020年基础设施建设收入和土地整理收入合计占比85.4%。2020年公司有息债务结构有所改善，2020年末非标债务占比下降10.5个百分点至21.6%，但仍偏高，且银行贷款占比为32.3%，偏低。截至2020年3月末，公司对外担保余额为27.8亿元，其中对民企担保余额为4.1亿元。

注释：

[1]由于数据缺失，将参考政府公开公布的GDP、GDP增速预测值，对于2019年和2020年均未公布GDP总值实际值和预测值的区，适当参考其2018年GDP排名（因为2018年天津市各区GDP也曾经历较大调整）