行业资讯

2018年为促进金融体系健康发展、提高金融供给侧效率，监管层以“资管新规”为抓手，坚决推进“去杠杆”进程，但同时对实体流动性产生了较大影响。进入2019年，中美贸易博弈进入了白热化阶段，2020年又遭遇了突如其来的新冠疫情，全国停工停产，对还未完全调整好的产业链带来了诸多困难和压力。在政治、经济和社会环境如此波动的情况下，地方政府和平台公司面对积存的债务问题，没有“躺平”，而是边发展、边寻求可减轻自身债务压力的措施，努力争取实现多目标的平衡态势。特别是欠发达且自身债务率较高的地区，都在积极响应国家政策和向外界各方寻求帮助，向着良性循环的可持续发展目标努力。

最为典型的案例就是“茅台化债”，主要从三个方面实施化债方案：

小结

地方优质企业虽然可以帮助地方进行债务化解，但就目前来看，依然是特定地区的个别案例，还不具有化债的普遍性。当前地方政府更多的还是依靠具有普遍易操作性的债务重组方式进行化债，即债务展期、置换以及债转股等。

1、债务展期

债务展期是指债务人不能按期归还贷款的，在还款期届满之前，向债权人申请延长原借款的还款期限，使债务人继续使用贷款。

地方政府及国企平台需综合考虑融资成本、偿付时间、偿付规模等因素，筛选出展期债务名单。并与对应的金融机构进行积极对接，减轻近期债务偿还压力，将债务期限均匀展期至未来5只10年乃至更长期限，为债务偿还换取更大空间。例如遵义市的化债方案，通过当地政府介入的方式，协调开展各类市场主体银行类、非标类债务展期、重组、降息等工作，其中包括近期遵义道桥在推进债务重组过程中对银行类债权进行的本金展期，期限延至20年，并前十年不付息或大幅低于展期前的利率进行先息后本等操作，原先与某家银行贷款期限10年，则延期10年，累计期限为20年。

2、债务置换

债务置换指通过借新还旧的方式将原有的债务期限短、利率成本高的短期债务进行重新安排，置换为还款期限较长、利率适中的新债务。

地方政府和国企平台一方面可以尝试与债权银行或其他银行进行协商，争取针对目前还款压力较大、还款期限临近债务置换成新的期限较长的利率较低的债务。

2018年12月，山西省交通厅将34家政府还贷高速公路重新整合为16家高速公路运营管理分公司后划转至山西交控，与牵头行国开行签订《银团贷款协议》，债务重组规模达2600亿，置换掉较高成本债务，每年可节省近30亿元利息支出；

2019年3月，常德市提出，由市委、市政府主要负责人牵头成立政府债务管理领导小组，开展存量债务清查及审计整改工作，积极与各银行协商续贷展期。同时争取国开行利率为4.9%的十年长期贷款置换平台公司高成本的隐性债务；

2020年6月，云南省国资委在《关于省属企业到期债务情况的报告》中指出：所有高于6.50%的利率必须换掉，特别是成本较高的非标类都要全部置换或还掉；

2021年10月，盐城某平台公司发行10亿中期票据，用于置换本部及下属子公司的有息债务；

2022年5月，呼和浩特某国企相关负责人表示，目前正在积极与债权人沟通协商，争取尽快与债权人达成一致意见，包括但不限于展期、续贷、部分偿还等方式。

3、债转股

2021年3月，工商银行义乌分行联合工银投资成功实施总规模达50亿元的“工银投资-义乌国资市场化债转股项目”，募集资金用于偿还义乌市国有资本运营有限公司及其关联公司债务。对符合“债转股”条件的债务，平台公司要积极探索“债转股”化债模式，可有效减少债务规模，降低资产负债率，改善财务结构，有利于提升平台公司后期的再融资能力。

除被普遍使用的债务重组等化债手段外，另一项实质性化债举措就是近几年推广实施的建制县隐性债务化解试点举措，主要以政府债进行债务置换，压降成本，舒缓短期债务压力等。

数据来源：财政预决算报告、政府工作报告，

现代咨询整理

小结

在近期国务院下发的 《关于推进省以下财政体制改革工作指导意见》中提到，要坚持省级党委和政府对本地区债务风险负总责，省以下各级党委和政府按属地原则和管理权限各负其责。落实省级政府责任，按属地原则和管理权限压实市县主体责任，通过增收节支、变现资产等方式化解债务风险，切实降低市县偿债负担，坚决查处违法违规举债行为。

2019年10月贵州省举办债券投资者恳谈会，贵州金融副省长谭炯带队在上海证券交易所举行全省债券市场投资者恳谈会；全省通过金融服务实体经济，打好金融风险战，推动金融体制改革等措施，进一步壮大一批债券发行主体实力，巩固债券兑付的经济基础。

2021年6月22日，在天津债券市场投资人恳谈会上，银行间市场交易商协会、上交所、深交所有关负责人和金融机构代表，围绕支持天津高质量发展作了发言，与会各方开展了深入的交流互动。市政府与上交所现场签署全面战略合作备忘录，多家机构与市有关部门签署合作协议。且在会议上设立了市属国企高质量发展基金，应对短期流动性管理需求，设立总规模200亿元基金，提供短期流动性支持，维护市场信用环境。

2021年10月15日，甘肃省地方金融监管局组织召开债券投资人恳谈会。甘肃省分管金融的副省长、甘肃省金融管理局、央行兰州中心支行、甘肃银保监局、甘肃证监局及甘肃省发改委、财政厅、国资委相关负责人以及甘肃省内金融机构负责人出席。此外，甘肃省兰州市相关负责人也出席了会议。会上甘肃省和兰州市有关领导均表态，保障债务安全，守住不发生系统性风险底线，具体的偿债保障上还包括对地方国企注资、成立信保基金、建立联动机制等。

由政府或省级单位牵头举办的债券市场投资者恳谈会均表明了政府对隐债化解强有力的支持态度和行为。除此之外还需要政府相关部门、国有企业、金融机构、债权人等相关主体在债务化解过程中沟通协调顺畅，共同完成平台公司债务化解方案的实施与落地。